中国基金报记者 马嘉昕

(资料图片)

4月24日，中国财富管理50人论坛课题组发布了《2023年一季度宏观经济形势分析报告》，

中国财富管理50人论坛特邀宏观专家祝良宝、申万宏源证券宏观高级分析师屠强、中国社会科学院副院长高培勇、中国宏观经济研究院副院长毕吉耀等多位业内专家出席并分享观点。

祝良宝表示，虽然一季度经济恢复好于预期，但需求端内生动能仍然不足，供给端产能过剩风险显现，金融风险尚未完全出清。并主要体现在一下几点：

一是消费反弹的持续性有待观察，就业压力依然较大。一季度，消费数据的较快反弹，较大程度源于递延需求集中释放的短期效应。虽然居民收入增速和消费信心有所改善，但目前仍处于相对较低水平。同时，从就业情况看，当前我国周期性失业与结构性失业并存。3月份，16~24岁的青年失业率再度上升至19.6%的历史次高水平，农民工失业率也仍然偏高。

二是微观主体信心仍然偏弱。去年以来，在各地房贷利率大幅调降的背景下，居民储蓄倾向却趋于上升，导致M2增速相对于M1增速大幅上行，并没有出现过去低利率环境下主动加杠杆的局面。一季度信贷、社融数据虽表现较好，但更多是建筑业企业在地产“保交楼”、基建稳增长背景下的外生性加杠杆行为，并非企业主体内生性展望乐观后的加杠杆动机。

三是美联储难以转向降息，下半年净出口贡献或明显弱化。目前美国居民1.2万亿超额储蓄仍将保障上半年我国外需环境不至于失速回落。但目前在OPEC+原油减产后，美联储受制于高通胀压力将持续偏鹰，预计下半年美联储并不会如市场预期般转向降息，全球金融市场仍将承压。

四是房地产、中小银行、地方政府隐性债务等风险交织，尚未出清。在“保交楼”政策支持下，一季度房企信贷数据明显向好，融资压力有所缓解，但到位资金同比仍处于-9%的较深收缩区间，主要原因是非标融资严重下跌。在去年以来商业银行息差收窄、利润转增资本的空间变小的情况下，一些中小银行风险仍待进一步处置。同时，地方政府财政收支压力较大，土地出让金在去年同比大幅收缩的背景下，今年一季度继续大幅度下降27%，一般公共预算收入同比增速仅0.5%，地方政府隐性债务的化解难度增加。

五是供给端出现产能过剩迹象。工业企业产能利用率持续下滑，一季度降至74.3%的近三年最低水平。电子、汽车、光伏等新兴产业出现产能过剩问题，一季度高技术产业增加值增速快速下降至0.9%附近。其中，手机、汽车、集成电路等高新产业主要工业品出现产量、价格均明显下降的情况。

针对目前经济中供需两侧出现的结构性问题，报告建议采取差别化政策，“有进有退”，具体体现在以下几点：

一方面，在需求侧，加大宏观政策调节力度，重点改善中低收入群体收入，多措并举提振消费与投资，有效扩大内需。同时，积极拓展“一带一路”国家出口市场，缓和美欧外需下行造成的压力。另一方面，在供给侧，用市场化改革的办法解决结构性问题，坚持“两个毫不动摇”，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，激发市场活力，促进经济高质量发展。

高培勇认为，基于当前的宏观和外部环境，展望未来，宏观政策的制定要全盘综合考虑效率和安全，要考虑为宏观政策的制定设置成本底线、红线。而宏观政策最大的成本就是安全，其中财政安全、金融安全要放在更加突出的位置，尤其是财政安全是所有安全的底线。

“我注意到市场上很多呼吁和政策方面的建议，恐怕有把所有的矛盾和问题都一并寄希望于通过宏观政策来加以解决，但宏观政策不是包治百病的灵药。同时，对于当前需要解决的矛盾和问题一定要分类，哪些事情是感冒发烧、哪些是心脏病，要做到对症下药。”高培勇称。

屠强表示，当前宏观保持审慎政策较为重要，进一步化解金融风险。而针对”保交楼“政策，也能利好消费复苏，并利于下半年大宗可选消费的恢复。

同时，针对下半年出口压力较大问题，屠强表示，今年是恰好是“一带一路”十周年，今年数据层面上，已经呈现出了我们对于东盟、俄罗斯出口比较强的引领增长，将比较期待下半年外贸政策，“一带一路”相关出口政策提升，以此缓解进出口的压力。